En un contexto de estabilidad cambiaria, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) ha logrado una notable racha de 29 días consecutivos con saldo positivo en sus intervenciones, tras adquirir 141 millones de dólares en su última jornada de operaciones.

Desde el comienzo de 2026, la entidad monetaria ha acumulado un total de más de 2.000 millones de dólares, representando más del 20% de su objetivo anual en reservas. En estas casi 30 ruedas, las compras alcanzan un total de 2.047 millones de dólares, lo cual forma parte de la conocida «fase 4» del programa económico en curso. Para llevar a cabo estas adquisiciones, el BCRA emite pesos sin esterilizar, buscando mantener la liquidez del sistema y evitar presiones sobre las tasas de interés. Posteriormente, el Tesoro absorbe parte de estos pesos mediante licitaciones de deuda en moneda local.

Reservas Internacionales: Un Viento a Favor

Las reservas internacionales se sitúan actualmente en 45.056 millones de dólares, a pesar de una disminución de 251 millones en la última jornada. En el último mes, las reservas habían alcanzado un máximo desde agosto de 2021, tocando los 46.240 millones de dólares, en parte gracias a la mejora en el precio del oro en los mercados globales.

El oro, que actualmente se cotiza a 4.950 dólares por onza, impacta directamente en el balance del BCRA, que posee alrededor de 1,98 millones de onzas troy.

La Liquidación de Exportaciones como Motor

El flujo constante de divisas se mantiene gracias a la liquidación de exportaciones agroindustriales y a la colocación de deuda por parte de empresas privadas. Según estimaciones oficiales, aún se espera la entrada de aproximadamente 3.600 millones de dólares de emisiones externas que ampliarán la oferta de divisas en el mercado. Durante 2025, las empresas argentinas emitieron deuda por más de 20.000 millones de dólares, contribuyendo de esta manera a la estabilidad cambiaria observada hasta ahora.

Proyecciones para 2026

De cara a 2026, las proyecciones oficiales estiman compras netas que oscilarán entre 10.000 y 17.000 millones de dólares, dependiendo del ritmo de remonetización de la economía. El presidente del BCRA, Santiago Bausili, enfatizó que la acumulación de reservas estará relacionada con la demanda de pesos y el ingreso de dólares. Por el momento, la autoridad monetaria ya ha superado el 20% de su objetivo anual, consolidando una racha positiva sin precedentes en el año.

Desafíos en el Balance Cambiario

GMA Capital ha subrayado que la restricción en el acceso al crédito y el freno en la economía no solo se deben a las tasas de interés o la morosidad, sino también a una limitación estructural: la disponibilidad de dólares. En diciembre, el balance cambiario mostraba un déficit de 1.565 millones de dólares, a pesar de que el comercio de bienes dejó un superávit. Este resultado obligó a buscar alternativas para cerrar el balance, y el equilibrio del mercado cambiario se ha mantenido, en gran parte, gracias a flujos financieros.

El Futuro del Mercado Cambiario

Los expertos advierten que el camino hacia la sostenibilidad del equilibrio cambiario no será lineal. Dos preguntas importantes comenzarán a resonar más a medida que se acerque la segunda mitad de 2026, especialmente cuando la oferta de divisas se vea influenciada por la cosecha y las colocaciones de deuda se ajusten. La primera es sobre la existencia de un prestamista de última instancia para Argentina, y la segunda se centra en cómo el mercado reaccionará a las elecciones de 2027.