El Tesoro argentino no solo se limitó a «rollear» los vencimientos, sino que también emitió títulos adicionales, absorbiendo casi un billón de pesos más. Desde el equipo económico, se considera que la licitación fue exitosa, logrando mantener las tasas de interés y postergando el 43,8% de los vencimientos para después de 2027.

Detalles de la Nueva Emisión

Este monto diferido corresponde a un nuevo bono dual CER/Tamar, que asegura al inversor un rendimiento pertinente al mayor rendimiento al momento del vencimiento. Este instrumento, que se pagará en junio de 2028 y 2029, ofrece una protección contra la inflación combinada con un rendimiento que podría superar el 32% nominal anual.

La Aspiradora Económica Sigue Activa

La decisión de volver a utilizar la «aspiradora» fue inesperada, especialmente luego de que, en la última licitación de abril, el Tesoro no había absorbido pesos. Funcionarios de alto nivel habían manifestado su deseo de impulsar el crédito para reactivar el consumo y la producción ante un enfriamiento evidente.

El secretario de finanzas, **Federico Furiase**, había anticipado el posible retorno del «Punto Anker», donde la demanda de pesos es tan alta que el Tesoro deja parte de los vencimientos en el mercado, generando una expansión monetaria.

Ministro Caputo y la Confianza en la Demanda

El regreso de un boom crediticio es visto con optimismo por el ministro, a pesar de la reciente huida del peso, que según él, está en proceso de revertirse.

Se prevé el lanzamiento de planes de financiamiento a tasas preferenciales para pymes, lo que generó controversia por implicar un subsidio a un sector específico.

La Estrategia Financiera del Tesoro

El Tesoro también incrementó su cuenta en el Banco Central, superando los $9 billones, lo que le permitirá adquirir u$s6.500 millones para atender sus vencimientos en dólares. Con obligaciones que ascienden a u$s10.927 millones para fin de año, Caputo planea captar al menos u$s4.000 millones mediante bonos en dólares, a tasas más competitivas que las del mercado global.

Clima de Inversión y Tasas de Interés

En la última licitación, la tasa de interés mostró una tendencia similar a la de años anteriores: los títulos que vencen en 2027 fueron adquiridos a una tasa de 5,12%, mientras que los de 2028 se fijaron en 8,55%. Este diferencial de 340 puntos básicos refleja el costo del «riesgo kuka», ligado a la incertidumbre política.

Expectativas del Mercado

A medida que la colocación de bonos dolarizados continúa, se espera que el ministro se enfoque en mantener tasas de crédito razonables, a pesar del complicado panorama del riesgo país, que sigue siendo alto, con tensiones en el mercado global agravadas por el conflicto en Medio Oriente.

Además, los recientes avances en la calificación de los bonos soberanos por parte de **Fitch** podrían facilitar el acceso del país al mercado de crédito, aunque los plazos se presentan cortos para cumplir con las obligaciones inmediatas.