¿Es el Carry Trade la Estrategia Ganadora en Julio? Análisis Profundo
El carry trade brilló en la primera mitad del año, pero julio presenta nuevos desafíos. Con el dólar en niveles críticos, el momento de actuar puede ser decisivo.
Durante el primer semestre, quienes apostaron por el peso vieron resultados impresionantes: hasta un 18% en dólares con bonos CER y alrededor del 12% con Lecap. Sin embargo, el panorama cambió drásticamente en junio.
Un Giro Inesperado: La Caída del Carry Trade
En junio, el dólar mayorista experimentó un aumento superior al 5%, alcanzando por primera vez en meses niveles cercanos a los $1.500. Esto, junto a una depreciación cambiaria, ocasionó pérdidas entre el 3% y el 4.5% en posiciones en pesos.
El Techo del Dólar y las Estrategias en Juego
En julio, el dólar parece haberse estabilizado. El Banco Central de la República Argentina (BCRA) está actuando en el mercado: compra futuros y limita sus compras en el mercado mayorista. Esta estrategia tiene como objetivo mantener el tipo de cambio cerca de $1.500, mientras el MEP fluctúa alrededor de $1.527. Consultoras sugieren que este puede ser un buen momento para reenfocar el carry trade, aunque otros consideran los márgenes demasiado ajustados para arriesgar.
¿Qué Es el Dólar Breakeven?
Antes de decidir qué instrumentación utilizar, es crucial entender un concepto clave: el dólar breakeven. Este indicador nos muestra el precio del dólar al que la estrategia de carry trade sigue siendo rentable.
“Si tu visión del tipo de cambio está por debajo de este umbral, el carry trade es viable. Si crees que el dólar subirá, es una mala decisión», explica Laura Ventura, economista especializada en mercados de capitales.
Margen de Seguridad: Análisis por Instrumento
Las Lecap de corto plazo, como la S31L6, tienen un margen de riesgo muy ajustado, con un breakeven de $1.544. Mientras tanto, las Lecap a mediano plazo, como la S30S6, ofrecen mayor espacio, con breakeven en $1.604.
Los instrumentos de largo plazo, como BONCAP, muestran un mayor margen, alcanzando breakeven de hasta $1.889, permitiendo una mayor flexibilidad ante movimientos cambiarios.
Objetivos del Gobierno: Mantener la Estabilidad
El BCRA ha implementado cambios estratégicos para controlar el tipo de cambio. Aumentó la oferta en el mercado de futuros y ha limitado la cantidad de dólares que compra, mostrando un claro interés por mantener el dólar fijo en torno a $1.500.
Lucrecia Simes, analista financiera, destaca que la intervención del gobierno no es un hecho aislado, sino parte de una estrategia bien planificada. Sin embargo, advierte que el espacio de maniobra es limitado y que el carry trade en julio presenta más riesgos que meses anteriores.
Selección de Instrumentos: Lo Que Debes Saber
Con el contexto actual, el menú de opciones se plantea según el nivel de riesgo que cada inversor esté dispuesto a asumir:
Para un perfil conservador, los instrumentos de mediana duración como S30S6 y S30N6 son recomendables, ya que su breakeven es razonablemente seguro. Por otro lado, quienes busquen protegerse contra la inflación podrían considerar bonos como el Boncer 2026.
Para aquellos que desean cubrirse del dólar sin salir de pesos, instrumentos como D31G6 y D30S6 son opciones a tener en cuenta, aunque no necesariamente maximicen la ganancia en dólares.
En conclusión, si tienes confianza en que el MEP permanecerá bajo $1.600, existe potencial para el carry trade. Si tus expectativas son que el MEP escalará hacia $1.700 o más, es necesario evaluar cuidadosamente las opciones de inversión disponibles, ya que los márgenes son más acotados y requieren una selección precisa de instrumentos.