Argentina está experimentando un cambio notable en su programa fiscal. Después de dos años de superávit, la reciente disminución en la recaudación, impulsada principalmente por la lenta actividad económica, amenaza con restringir el margen de maniobra del Gobierno, aunque el gasto sigue controlado.

<h2>Proyecciones de Barclays sobre el Superávit Primario</h2>
<p>Según el último informe de Barclays, el <strong>superávit primario del país podría caer 0,4 puntos porcentuales del PIB en 2026</strong>, situándose en torno al 1% del producto. Esta estimación representa un retroceso respecto al 1,4% observado en 2025 y al 1,7% de 2024. Sin embargo, el banco considera este desempeño "decente" e históricamente positivo, lo suficiente para mantener la deuda pública en niveles "ampliamente estables".</p>

<h3>Detalles de la Proyección Financiera</h3>
<p>La proyección indica que el <strong>superávit primario de 2026 alcanzará un 1,1%</strong> y el de 2027 un 1%. En estos dos años, el resultado financiero total se mantendrá ligeramente positivo, alrededor del 0,1% del PIB. No obstante, Barclays advierte que el deterioro se origina más en la baja recaudación que en un aumento del gasto, fruto de la debilidad en los sectores no primarios y ajustes en las alícuotas impositivas.</p>

<h2>La Recaudación: Un Nuevo Desafío para el Gobierno</h2>
<p>Durante el primer semestre, el <strong>superávit primario acumulado fue del 0,6% del PIB</strong>, 0,3 puntos menos que el mismo periodo de 2025. Barclays atribuye este descenso principalmente a la caída en la recaudación, que se contrajo <strong>un 7%</strong> entre enero y junio, afectando tanto a impuestos del ámbito doméstico como a los relacionados con el comercio exterior. Los impuestos más impactados fueron:</p>

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    <strong>IVA:</strong> -8% <br>
    <strong>Aportes a la seguridad social:</strong> -4% <br>
    <strong>Derechos de exportación:</strong> -41% <br>
    <strong>Impuestos a las importaciones:</strong> -19%
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<h2>Un Ajuste Fiscal que Enfrenta Nuevos Retos</h2>
<p>La magnitud de esta disminución sugiere que el ajuste fiscal entra en una nueva fase más crítica. En la etapa inicial, el equilibrio fiscal se obtuvo a partir de recortes en el gasto, pero ahora depende de que la economía genere los ingresos necesarios.</p>

<h2>Gasto Controlado, pero en la Mira</h2>
<p>El informe de Barclays no señala cambios significativos en el gasto. En junio, el <strong>gasto primario creció solo un 3%</strong> en términos reales, mientras que en el primer semestre tuvo una contracción del 2%. Esto indica que el deterioro fiscal no se debe a un aumento en el gasto, sino a la baja en la recaudación.</p>

<h2>Riesgos Políticos en un Contexto Económico Débil</h2>
<p>La debilidad de la actividad económica se convierte en un riesgo político, ya que una economía estancada podría generar presiones para reducir impuestos o aumentar el gasto en sectores vulnerables. El Gobierno está ante la difícil tarea de mantener un equilibrio fiscal mientras los ingresos se erosiona.</p>

<h2>Impactos en el Futuro Fiscal</h2>
<p>A pesar de mantener un escenario fiscal positivo, el riesgo se presenta en la estabilidad de la recaudación. Si esta tendencia negativa continúa, el Gobierno tendrá que elegir entre mayores recortes de gasto o aceptar un superávit menor, lo que podría comprometer sus metas fiscales.</p>

<h2>Los Analistas y el Margen para el Ajuste</h2>
<p>Federico Vaccarezza, economista y académico, sostiene que un ajuste fiscal prolongado tiende a erosionar la recaudación. En este contexto, las alternativas son claras: reactivar la economía o continuar con el ajuste. Sin embargo, el margen político es más limitado y las decisiones se tornan cada vez más críticas a medida que se acercan las elecciones.</p>

<p>El equilibrio fiscal se presenta como el eje central de la política económica del Gobierno, pero el camino a seguir depende de cómo evolucione el crecimiento económico y su impacto sobre los ingresos futuros.</p>