El Tesoro Argentino Renueva Deuda Sin Incrementar Liquidez en el Mercado
En una movida esperada, el Gobierno argentino optó por renovar deuda en la última licitación, dejando a los mercados con la inquietud de la falta de pesos en circulación.
En medio de un clima de críticas y quejas provenientes de los bancos sobre la falta de liquidez, el ministro de Finanzas, Luis Caputo, decidió frenar la absorción de pesos que había caracterizado su gestión. En la reciente licitación del Tesoro, se vencieron $4,47 billones, una suma relativamente modesta en comparación con anteriores llamados, donde la necesidad de renovación alcanzaba cifras hasta cuatro veces mayores.
Buenos Números de Demanda
Los bancos demandaron bonos por $6,49 billones, lo que sugiere que si Caputo hubiera decidido continuar extrayendo liquidez, podría haber generado un «rolleo» del 145%, retirando otros $2 billones del mercado. Sin embargo, hacerlo habría requerido convalidar tasas de interés más altas, un movimiento arriesgado en un contexto de volatilidad actual y temores de iliquidez, remanentes de la agitación previa a las elecciones de 2025.
Performance de la Licitación
La oferta del gobierno se centró en un título de corto plazo, una Lecap que paga en noviembre, con una tasa nominal anual del 28,5% y una efectiva mensual del 2,11%. Esto obligó a la administración a ajustar su oferta, ya que la tasa de la Lecap en la licitación anterior era del 27,5%.
Sin Opciones Para el Futuro
A pesar de la demanda, el Tesoro no encontró motivos para celebrar. La elección de ofrecer un «menú» de opciones altamente limitado, sin títulos que venzen después de las elecciones presidenciales de 2027, expone una de sus principales falencias: la falta de extensión en la duración de la deuda. Esto significa que no logró diferir vencimientos hacia el próximo gobierno, un factor crítico para la consolidación fiscal futura.
Mercado Vigilante
La decisión también implicó un quiebre en la tendencia a la baja de las tasas de interés, lo que refleja las dificultades que enfrenta el sistema financiero para fondear a corto plazo y su prudente actitud frente a los préstamos al sector privado.
Interés Discreto en Bonos Ajustables
La respuesta a los bonos ajustables por dólar fue fría, con una captación de $550.000 millones, que representa solo un 12% del total asignado. A pesar de que la tasa ofrecida era más alta que en el llamado anterior, la escasa demanda puede indicar una baja expectativa de riesgo cambiario a corto plazo.
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