Banco Galicia recomienda vender Bonar 2028 y licitar Bonar 2029: ¿Cuál es la estrategia?

Una nueva recomendación en el mundo de los bonos en dólares genera debate en la City: Banco Galicia aconseja vender el Bonar 2028, también conocido como AO28, y optar por el Bonar 2029, identificado como AO29, para aprovechar la diferencia de rendimiento entre ambos títulos.

Diferencias entre AO28 y AO29

Ambos bonos fueron emitidos por el Tesoro argentino, tienen legislación local, pagan intereses mensuales y cuentan con un cupón nominal anual del 6%. La principal disparidad radica en que el AO29 vence un año más tarde, en octubre de 2029, y sigue sujeto a las ofertas generadas por las licitaciones oficiales.

Análisis de rendimientos

En el momento del informe, el AO28 presentaba un rendimiento cercano al 7,3% anual, mientras que la tasa del AO29 se situaba alrededor del 8,1%. Esta brecha condujo al equipo de Research & Strategy de Galicia a calcular una tasa forward cercana al 10%, nivel considerado atractivo para prolongar la inversión.

Razones detrás de la recomendación

El AO28, emitido a fines de marzo, inicialmente ofrecía una TIR del 8,8%. Sin embargo, la mejora de los bonos argentinos y la disminución del riesgo país han elevado su precio y reducido su rendimiento al 7,3%, según lo destacado por Galicia.

En contraste, el AO29 sigue participando en licitaciones futuras, lo que influye en su precio y exige mayores tasas para atraer inversionistas. Esta situación impulsó la sugerencia de vender el AO28 y apostar por el AO29.

Consideraciones sobre la tasa forward

La diferencia entre las TIR de ambos bonos se amplifica al analizar cuánto paga el AO29 por mantener la inversión durante el año adicional que lo separa del AO28. Según Galicia, la tasa forward implícita refleja esta realidad y justifica la preferencia por la extensión de plazo.

Posturas divergentes

A pesar de la estrategia propuesta, el asesor financiero Rocco Abalsamo plantea dudas sobre la justificación del rendimiento adicional del AO29 y cuestiona los costos asociados a la operación. Abalsamo destaca la importancia de considerar el plazo, el riesgo político y los posibles escenarios futuros antes de tomar una decisión de inversión.

Proyecciones a futuro

La discrepancia entre ambas posturas respecto a la evolución de los bonos y sus rendimientos determinará el éxito de la estrategia propuesta. Mientras Galicia espera que la brecha se cierre tras las licitaciones, Abalsamo señala que factores como el plazo y el riesgo político podrían mantenerla en el corto plazo.