En un giro inesperado, el mercado cambiario argentino ha mostrado un desplome en la compra de dólares por personas físicas. Según el último informe del Banco Central (BCRA), la demanda de divisas se redujo bruscamente en noviembre, marcando uno de los niveles más bajos desde la eliminación de restricciones cambiarias.

Los datos indican que la compra neta de dólares descendió a alrededor de 1.100 millones de dólares en noviembre, un descenso impresionante frente a los 5.300 millones de octubre, lo que equivale a una caída del 79% en la presión compradora.

La noticia fue compartida por Vladimir Werning, vicepresidente del BCRA, ante inversores, quien destacó un cambio en el comportamiento de los ahorristas que, desde abril, operan sin restricciones.

Factores Detrás de la Caída: Miedos Históricos, No Desequilibrio

El BCRA aseguró que la considerable dolarización en octubre no fue resultado de un desequilibrio económico, sino de factores políticos y psicológicos. El informe destacó que «la historia de ajustes cambiarios durante años electorales impactó la confianza en 2025, generando miedo al pasado».

El grado de dolarización se consideró «sin precedentes», con una reducción en la demanda de dinero equivalente a 35.000 millones de dólares, superando el 50% de la base monetaria amplia. Tras las elecciones, las expectativas cambiarias han mejorado, mostrando mayor credibilidad en el sistema de bandas cambiarias.

Composición de la Demanda de Dólares en Noviembre

La compra de dólares para atesoramiento fue la más afectada, bajando significativamente respecto a octubre donde se adquirieron 4.600 millones de dólares. Este cambio refleja una menor búsqueda de cobertura cambiaria tras la victoria del oficialismo.

De los 1.100 millones de dólares demandados en noviembre, la distribución fue la siguiente:

Turismo en el Exterior: 600 millones de dólares.
Compras en el Mercado Oficial: 400 millones de dólares.
Atesoramiento: 200 millones de dólares (frente a los 4.600 millones de octubre).

Dólar Financiero y Acumulación Histórica

Desde la eliminación del cepo, las personas físicas han acumulado compras por aproximadamente 30.400 millones de dólares. De esta suma, 10.100 millones corresponden a «gastos en activos externos».

El BCRA indica que este último rubro podría relacionarse con operaciones financieras que combinaron la compra de dólares y bonos. Esta estrategia fue utilizada para obtener ganancias en un contexto de brecha cambiaria reducida, pero su manejo fue restringido a partir de septiembre, cuando afectó las reservas al alcanzar el límite de la banda de flotación.

Finalmente, se concluye que, tras el shock electoral, los ahorristas que habían diversificado sus inversiones hacia el dólar, optaron por conservar sus ahorros en el sistema bancario, lo que sugiere una creciente confianza en la estabilidad del sistema financiero local.