Un Respaldo al Futuro Financiero

Recientemente, el FMI publicó una nota técnica esencial donde afirma su apoyo oficial a la tokenización de activos. El documento, elaborado por Tobias Adrian, director del Departamento de Mercados Monetarios y de Capital, promueve un modelo estructurado de tokenización utilizando blockchains con permisos especiales.

El organismo exige que esta infraestructura sea administrada por entidades reguladas y que esté anclada al dinero emitido por los bancos centrales.

Este enfoque excluye claramente las redes abiertas y descentralizadas, dejando fuera de esta propuesta a Bitcoin, Ethereum y otras criptomonedas.

Distinción entre Tokenización Regulada y Criptomonedas Abiertas

El FMI establece una clara separación entre la tokenización que se desarrolla en un marco regulado y aquellas que operan en criptomonedas abiertas. La primera promete beneficios como asentamientos inmediatos, gestión continua de liquidez y cumplimiento normativo integrado.

La Crítica Silenciosa al Modelo Descentralizado

Curiosamente, el análisis de 19 páginas del FMI ignora completamente las redes de criptomonedas, sin mencionar ni a Bitcoin ni a Ethereum. Además, se enfatiza que los sistemas tokenizados regulados deben incluir mecanismos de intervención para ajustarse a situaciones de emergencia, algo que va en contra del principio de inmutabilidad que caracteriza a las redes descentralizadas.

Tipos de Dinero Tokenizado según el FMI

El FMI identifica tres categorías principales de dinero tokenizado para el futuro: depósitos bancarios comerciales tokenizados, stablecoins reguladas respaldadas por activos seguros y monedas digitales mayoristas emitidas por bancos centrales. Este enfoque implica que las stablecoins privadas no podrían considerarse activos de asentamiento definitivo sin un respaldo público.

La Necesidad de Respaldo Público

Las stablecoins, según el FMI, requerirán siempre cuentas con algún tipo de respaldo público para asegurar su estabilidad sistémica. El organismo propone como solución la «moneda digital sintética de banco central» (CBDC), donde emisores privados usarían reservas del banco central para emitir tokens regulados.

Fundamentos Propuestos por el FMI

Para establecer un sistema de tokenización seguro, el FMI sugiere cinco pilares esenciales: un dinero seguro y confiable, reglas equitativas, claridad legal para activos digitales, estándares internacionales de interoperabilidad, y planes de emergencia para sistemas automáticos.

Retos para las Economías en Desarrollo

El FMI indica que las economías en desarrollo son especialmente vulnerables a los riesgos asociados con la tokenización, como la volatilidad de los flujos de capital y la posible sustitución de las monedas locales por stablecoins en dólares. Sin embargo, el documento carece de un análisis realista sobre la situación actual del mercado tokenizado.

Una Advertencia Urgente

A medida que el FMI avanza en su propuesta regulatoria, es importante notar que el valor total de los activos del mundo real tokenizados ya ha superado los 17,000 millones de dólares. La nota cierra con un llamado a la acción, advirtiendo que la oportunidad de modelar el sistema financiero tokenizado no permanecerá abierta para siempre. A diferencia de advertencias pasadas, esta vez el FMI no solicita frenar la tokenización.