Este viernes 26 de diciembre, el dólar oficial cotiza a $1475 en el Banco Nación, mientras que en el segmento mayorista se encuentra a $1450. Los dólares financieros muestran ligeras variaciones, con el contado con liquidación a $1272 y el MEP a $1481. Por su parte, el dólar blue se negocia a $1505.

La reciente política cambiaria ha entrado en una nueva etapa de definición, donde ya no solo se presta atención a la cotización diaria del dólar, sino también a la capacidad del Banco Central para acumular reservas de manera ordenada. Con un nuevo marco que introduce cambios en las bandas cambiarias y un plan de compras de divisas que comenzará en enero, la reacción del mercado ha sido mixta: mientras algunos activos financieros mejoran, persiste la cautela en relación con el dólar.

Reajuste de las Bandas Cambiarias

Según expertos de Invecq, este nuevo anuncio representa una recalibración del esquema cambiario en lugar de un cambio radical. A partir de enero, las bandas de flotación se ajustarán mensualmente, basándose en la inflación observada, lo que aportará mayor flexibilidad al sistema. Este ajuste, aunque limitado inicialmente, señala que el tipo de cambio ya no será visto como una variable estrictamente establecida, sino que tomará en cuenta la dinámica inflacionaria.

Programa de Compras de Reservas: El Pilar del Nuevo Enfoque

El programa de compras de reservas, que comenzará en enero de 2026, se erige como el núcleo del nuevo enfoque. Su objetivo es robustecer el balance del Banco Central al adquirir divisas en el mercado, de manera que no se altere la oferta monetaria. Se planea realizar compras diarias limitadas, alineadas al volumen operativo del mercado cambiario, para evitar impactos disruptivos en el tipo de cambio.

Interacción entre Dinero, Inflación y Tipo de Cambio

La actual ventana económica ofrece a las autoridades una oportunidad para acumular reservas sin generar presión inflacionaria. Aunque la demanda de dinero debe aumentar junto con el crecimiento económico, el contexto muestra que la política monetaria está bajo control. Sin embargo, el tipo de cambio seguirá siendo un factor sensible ante cualquier eventualidad en la ejecución del programa.

Desafíos en el Atesoramiento de Dólares

Invecq también señala que el mayor desafío no radica en el diseño del programa, sino en el comportamiento del ahorro en dólares. Si el sector privado continúa atesorando, las necesidades de financiamiento externo podrían intensificarse, poniendo a prueba la efectividad del nuevo esquema de compras de reservas.

Enero: El Mes Clave para el Mercado Cambiario

A medida que se aproxima enero, se intensifican las expectativas sobre la efectividad del nuevo programa. El inicio de este esquema, junto con la respuesta del sector privado, será fundamental para validar la credibilidad del plan. En este contexto, los analistas sostienen que la confianza en el programa es crucial, ya que la estabilización del dólar dependerá de la capacidad del gobierno para acumular reservas y mantener el apoyo de los inversores.

Así, la pregunta que resonará en 2026 será: ¿cuántos dólares decidirá atesorar el sector privado bajo este nuevo régimen? La respuesta a esta incógnita determinará si el dólar logrará mantener una mayor estabilidad o si volverá a ser el foco principal de inquietud económica.