En su nuevo plan, Caputo ofrecerá un bono dual que busca captar la atención de los inversores. Este instrumento financiará el Tesoro ajustando su rendimiento en función de la inflación o alineándose con la rentabilidad promedio de los plazos fijos bancarios, lo que se traduce en una especie de «cobertura ante la inflación». Se anticipa que este bono podría brindar un rendimiento efectivo de hasta un 28% anual, comparado con una inflación proyectada del 24,3% para el próximo año.

¿Es un buen momento para invertir?

El desafío es significativo: el gobierno debe renovar unos $11 billones en deuda. La cuestión clave es si Caputo se sentirá seguro para proceder sin prudencia, o si optará por adoptar medidas más cautelosas a corto plazo.

Las últimas licitaciones revelan un aumento en la demanda por pesos, lo que podría significar que la administración está cada vez más confiada en las decisiones del público inversionista. Esto podría resultar en menos bonos colocados en comparación con los vencimientos, lo que permitiría una expansión monetaria y una mayor circulación de crédito.

El panorama del crédito: oportunidades y desafíos

El crédito en el país enfrenta tiempos difíciles, especialmente para las pequeñas y medianas empresas (pymes). Un reciente informe de la Cámara Argentina de la Mediana Empresa (CAME) muestra que dos tercios de las pymes no han podido acceder a créditos bancarios durante al menos seis meses, lo cual ha permitido el crecimiento de alternativas financieras más costosas.

Frente a esta crisis, el gobierno ha anunciado iniciativas para ofrecer préstamos con tasas subsidiadas, que rondan el 20%, un nivel inferior al índice inflacionario. Sin embargo, esta estrategia ha sido objeto de críticas por parte de economistas, quienes señalan que el gobierno ha exacerbado la situación al promover una expansión del crédito que no responde a una demanda real.

¿Buscando dólares en medio del riesgo político?

En cuanto a las emisiones en dólares, Caputo se prepara para captar otros U$S 500 millones con nuevos bonos cuyas fechas de vencimiento se extienden hasta 2028. Hasta el momento, ha logrado emitir U$S 2.279 millones, aunque una parte significativa de esta deuda deberá ser saldada en el próximo año, coincidiendo con períodos clave de la campaña electoral.

El diferencial de tasas entre los bonos que vencen en 2027 y 2028 ha generado incertidumbre en el mercado, en parte debido al temor a posibles cambios de gobierno que pudieran desencadenar un default o una reestructuración de la deuda, situación nombrada como «riesgo kuka». A medida que el candidato opositor, Axel Kicillof, gana terreno en las encuestas, este diferencial podría ampliarse aún más.