El Dólar en Argentina: Perspectivas y Realidades a la Luz de la Inflación
Aumento marcado del dólar bajo la gestión de Javier Milei
Desde el 10 de diciembre de 2023, cuando Javier Milei asumió la presidencia de Argentina, el escenario cambiario ha sufrido transformaciones drásticas. A solo dos días de su toma de posesión, el Gobierno implementó una devaluación que elevó el valor del dólar oficial minorista a $820, más del doble de su precio inicial. Actualmente, la cotización se acerca a los $1.510.
Aumento del dólar y el desafío inflacionario
Desde el comienzo de su mandato, el dólar oficial ha tenido un incremento del 277,5%. Sin embargo, el panorama se complica al contrastar este dato con el aumento de la inflación, que alcanza un 312,1% para el mismo período. Esto revela un atraso cambiario de 34,6 puntos porcentuales, indicando que el dólar vale menos en términos reales en comparación con su valor al inicio de la gestión. Este fenómeno, que afecta la competitividad de las exportaciones, plantea un dilema para el Gobierno: mejorar la competitividad sin depender de la depreciación del peso.
Una mirada a la base monetaria
Crecimiento del peso y su impacto real
Un estudio de la base monetaria revela que la cantidad de pesos emitidos se disparó de $9.209.583 millones en diciembre de 2023 a $46.035.751 millones en mayo de 2026, un aumento nominal del 399,9%. Pero al considerar la inflación, el crecimiento real es solo del 21,3%. Esto significa que, aunque se emitieron más pesos, su valor se vio erosionado considerablemente.
Ahorro en dólares en aumento
En contraste, los depósitos en dólares han crecido de manera significativa, pasando de u$s16.867 millones a u$s41.900 millones, un 148,4% más. Este fenómeno refleja cómo los ahorristas han optado por refugiarse en divisas extranjeras, apilando dólares dentro del sistema financiero, mientras que la cantidad de pesos reales en circulación no ha crecido en la misma proporción.
El panorama de 2026: un dólar por detrás de la inflación
Si nos enfocamos en el último año, el dólar oficial ha incrementado solo un 24,5% en comparación con una inflación del 33,2% interanual. Este patrón de atraso cambiario podría continuar, como lo sugiere el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), que proyecta un dólar oficial de $1.672 para diciembre de 2026, aun por debajo de la inflación prevista.
Comparativa de entrada de dólares: Milei vs. Fernández
Al comparar las fuentes de ingreso de divisas entre las administraciones de Javier Milei y Alberto Fernández, se destaca el ingreso de u$s32.151 millones a través del blanqueo de capitales bajo el mando actual. Además, las exportaciones han promediado u$s88.500 millones anuales, superando los registros anteriores a pesar de desafíos climáticos y de precios.
Proyección del dólar hacia fin de año
Con los elementos analizados, la tendencia más plausible es que el dólar mantenga su nivel en relación con la inflación, gracias a la entrada de divisas por blanqueo y créditos internacionales. Sin embargo, el consenso del mercado admite que cualquier alteración en el contexto económico podría alterar estas expectativas.
Reflexionando sobre el papel del ahorrista
Los datos presentados permiten a los ahorristas evaluar su posición. Mantenerse en pesos ha resultado favorable en el corto plazo, aunque el aumento en la dolarización de los ahorros indica una estrategia de protección frente a la inflacionaria. La abundancia de dólares que se presenta actualmente brinda un cierto margen al Gobierno, aunque un cambio brusco en estas condiciones podría cambiar la ecuación y afectar la estabilidad del tipo de cambio.
La «Misión Dólar” del Gobierno busca equilibrar las expectativas cambiarias mientras sostiene el flujo de divisas genuinas. Para los ahorristas, el enfoque debería ser cuál es su nivel de tolerancia al riesgo en este contexto incierto.