En una reciente operación monetaria, el Banco Central y el Tesoro llevan a cabo un intercambio de billetes y letras que ha desatado críticas por parte de economistas. Se habla de un posible regreso de la «maquinita de emitir pesos», lo que contradice las afirmaciones oficiales que destacan una supuesta reducción de la deuda.

Un Balance Controversial

El último balance del Banco Central, encabezado por Santiago Bausili, reportó una ganancia de $34,3 billones. Este resultado se atribuye en parte a la valorización de ciertos títulos en su cartera, específicamente las letras intransferibles entregadas por el Tesoro en la anterior administración.

El contexto de una inflación del 31,5% y un aumento del dólar del 42% ha llevado a una reevaluación de estos activos, permitiendo así que el Central presente un balance aparentemente favorable.

El Proceso de Transferencia

El Banco Central transfiere $24,4 billones al Tesoro, pero este solo devuelve $18,4 billones, lo que deja al Tesoro con un remanente de $6 billones para adquirir dólares. Este movimiento ha generado suspicacias sobre la forma en que se valúan estos pasivos.

Desde el Gobierno, se argumenta que este flujo de dinero es beneficioso, ya que disminuye la deuda del Tesoro, le permite comprar dólares y limpia el balance del Banco Central de activos que son considerados no deseables.

Economistas en Contra

Sin embargo, voces críticas como la de Salvador Vitelli de Romano Group, sugieren que el movimiento es más un reconocimiento del deterioro de los activos que una mejora real. Señalan que los términos de la operación reflejan un “truco” contable que resulta en un ahorro para el Tesoro, perjudicando al Central en el proceso.

Gabriel Caamaño, director de Outlier, también se muestra escéptico, pidiendo una mayor consistencia en la contabilidad y sugiriendo que las letras intransferibles no deberían ser consideradas como una mejora en las cuentas del Banco Central.

Las Implicaciones Monetarias

El ingreso de $18,4 billones al Tesoro que regresa al Banco Central no tendría un impacto positivo, mientras que el remanente de $6 billones podría interpretarse como una emisión monetaria, evocando prácticas del pasado que llevaron a desequilibrios fiscales.

Los economistas advierten que esta situación pone de relieve las fragilidades en las finanzas del Estado, sugiriendo que la situación fiscal no es tan sólida como se pretende mostrar. Los recientes informes de la Oficina de Presupuesto del Congreso señalan que, sin ingresos extraordinarios, el déficit primario podría ser evidente.

Experiencias Pasadas y Críticas Recientes

Este tipo de operaciones no son inéditas; el año pasado se realizó un intercambio similar que también fue calificado de controvertido. Se alegaba que el Banco Central había sanado su balance, pero las críticas no tardaron en surgir, indicando que estas medidas podrían ser un uso disfrazado de la «maquinita».

Desde el incremento de la base monetaria amplia, que incluye deuda pública, los detractores sostienen que la inflación actual es producto de decisiones pasadas, una narrativa que podría tener eco en el presente.