Camusso comenzó su análisis indicando que la colocación de mil millones de dólares fue principalmente de origen local. “No puedo afirmar la participación de inversores foráneos, pero mi impresión es que fue un evento totalmente nacional”, afirmó, enfatizando así el alcance limitado de la operación.

Características del Bonar 29

La emisión se caracteriza por un cupón del 6,5% con vencimiento en 2029 y una estructura “bullet”, donde la amortización de capital se realiza al final del plazo. Camusso comentó que se situó cien puntos básicos por debajo de la curva, aunque sugirió que esto podría interpretarse como un costo elevado para el Tesoro. “Sin embargo, si el riesgo país aumenta a 450 puntos, la diferencia podría recuperarse mediante la reinversión de los cupones”, agregó.

Preocupaciones sobre el Futuro

Cuando se le preguntó si esta emisión podría generar un cuello de botella en 2029, Camusso fue contundente: “La emisión es muy pequeña. No creo que eso vaya a ocurrir”. Con ofertas que alcanzaron los 1.400 millones, tomando solo 1.000, sugirió que la operación fue más un testeo que una apremiante necesidad de financiamiento.

Opciones Alternativas para el Tesoro

El director agregó que el Tesoro podría complementar sus pagos a través de depósitos propios o mecanismos como repos, mostrando confianza ante la cobertura de los 4.300 millones de dólares en capital e intereses que ya están mayormente asegurados.

Regreso a los Mercados Internacionales: Un Mensaje Engañoso

En relación al relato oficial sobre un supuesto retorno a los mercados globales, Camusso advirtió que afirmar tal cosa es solo “publicidad”. Para una verdadera vuelta, según él, se necesitan tres condiciones: riesgo país por debajo de 500 puntos, emisión bajo legislación de Nueva York y volúmenes atractivos para grandes fondos, ninguno de los cuales se cumplió en esta emisión.

Objetivos Estratégicos del Gobierno

El analista consideró que la emisión fue parte de una estrategia tácticas del Gobierno para evaluar tasas y gestionar expectativas en un contexto de inestabilidad. “El gobierno comenzó a ‘parar la pelota en la cancha’”, destacó, refiriéndose a la urgencia de actuar en medio de discusiones sobre la compra de divisas.

Finalmente, Camusso insistió en la importancia de contextualizar la operación: “No me parece que sea más que eso”, concluyó, rechazando cualquier interpretación heroica sobre el estado financiero del país.